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2018-10-18 13:12:02 来源:上证报APP·中国证券网 作者:数据应用部

  近来沪深A股市场持续震荡回落,尤其是创业板指逼近1200点,探至近五年来新低,中小板指也已创出2014年8月以来新低,中小创个股整体走低或许与三季报业绩预告所显示的盈利增速下滑有关。

  截至目前,中小板公司和创业板公司的三季报业绩预告工作已全部结束,披露率为99.56%(中小板非银金融不要求披露业绩预告)和100%。中信证券的显示,中小板公司和创业板公司三季报预喜比例为71.1%和64.8%,较去年同期的77.2%和70.2%有所下滑(见下图)。

  分行业来看,业绩预警占已公布业绩预告公司比重最高的五个行业分别是交通运输、通信、汽车、电力设备和农林牧渔(剔除综合与金融),预喜占比最高的五个行业分别是国防军工、钢铁、医药、纺织服装和建筑(见下图)。

  具体来看,从三季报预告的盈利增速分布来看,中小板公司中盈利增速大于0的公司占比由半年报的65.75%下降到 64.98%,盈利增速小于0的公司占比由半年报的34.25%上升到35.01%。从结构来看,盈利增速小于-100%公司占比有所增加,盈利增速大于100%的公司有所减少,整体继续向-30%到30%区间集中。由于业绩预告披露的利润数据均为一个区间,国金证券取预告盈利上下限中值进行测算,显示中小板公司三季报盈利同比增长11.96%,较半年报的13.56%回落1.6个百分点;剔除金融后中小板公司三季报盈利同比增长12.27%,较半年报的15.11%回落2.84个百分点。此外,由于苏宁易购出售阿里巴巴澳门正规博彩娱乐网站实现盈利56.01亿元,对中小板公司的整体盈利水平影响较大,在剔除金融基础上进一步剔除苏宁易购后,中小板公司三季报预告盈利增速为9.49%,较半年报的10.49%小幅下滑0.99个百分点,下滑速度有所放缓。总体来看,由于中小板公司业绩预告时效性较差,预计中小板公司三季报实际盈利增速下滑幅度会大于根据业绩预告测算出的下滑幅度。

  对于创业板公司来说,三季报盈利预告增速大于0的公司占比由半年报的65.16%下降到64.27% ,盈利增速小于0的公司占比由半年报的34.84%上升到35.73%。按照目前所披露的业绩预告上下限中值进行测算,国金证券认为创业板公司三季报整体盈利增速为2.07%,较半年报的8.08%回落6.01 个百分点;剔除温氏澳门正规博彩娱乐网站、乐视网后的盈利增速为3.34%,较半年报的11.08%回落7.74个百分点。从单季度来看,创业板(剔除温氏、乐视)三季报预告显示第三季度盈利增速为-8.21%、-9.98%,较第二季度的-6.81%、-3.85%回落1.40、6.13个百分点,与第二季度较第一季度的下滑35.21、40.26个百分点相比,回落速度有所放缓。此外,即使剔除扰动股(光线传媒、智飞生物、三聚环保、神雾环保、宜通世纪、温氏澳门正规博彩娱乐网站、天海防务、金龙机电、坚瑞沃能、乐视网和宁德时代),创业板公司前三季度盈利预计同比增长13.53%,较半年报的18.59%回落5.06个百分点,第三季度单季度盈利同比增长4.88%,较第二季度的12.50%回落7.62 个百分点,仍有不小幅度的下滑。当然,业绩保持增长态势的创业板公司龙头效应仍然持续,但业绩增速较半年报大都有所回落。

  此外,由于2018年中小创公司发生并购重组的数量大为减少,且三季报业绩预告中鲜有披露业绩承诺完成以及商誉减值等情况,对此招商证券认为,在2015年前后进行资产重组的中小创公司的业绩增长水平明显高于未进行过资产重组公司,但2018年三季度之前发生过资产重组公司的业绩下滑也将因此更为明显,预计这部分公司在四季度具有计提商誉减值的风险。

  综合来看,面对中小创公司整体业绩趋向疲软,投资者更应关注中小创公司未来盈利增长的持续性。为此,我们以四个条件进行筛选:

  1.2017年年报、2018年半年报和三季报净利预增中值均在20%以上,并且三季报净利预增中值大于半年报业绩增速;

  2.2018年归母净利润增速一致预期在20%以上;

  3.估值方面,最新动态市盈率PE(TTM)在30倍以内;

  4.盈利能力方面,半年报ROE(TTM)在8%以上。 结果显示,有21只中小板创个股上榜(见下表),或可适时跟踪。